今年5月3日，数万投资人和往年一样，在“股神”巴菲特的故乡——美国内布拉斯加州小城奥马哈，也即伯克希尔哈撒韦的总部所在地参加年度股东大会。“股神”巴菲特和与会者畅谈，并接受来自分析师、股东、媒体等的提问。

在本次年会上，巴菲特与其接班人阿贝尔，以及保险业务主管阿吉特·贾恩同台，就一系列话题回答股东长达四个半小时的提问。东方财富网全程直击。

以下为图文实录，时间为北京时间：

5月3日

20:00【伯克希尔·哈撒韦公司发布第一季度财报】

财报显示，公司第一季度营运收益为96.4亿美元，去年同期112亿美元，同比下跌14%。

伯克希尔在第一季度末的现金储备升至3477亿美元，再创历史新高，显示公司正持续出售股票，但在寻找可投资机会方面面临困难。

综合投资亏损后，第一季度净利润46.03亿美元，上年同期盈利127.02亿美元。

20:50今年即将95岁高龄的巴菲特已经准备好登台。

20:58美国前国务卿希拉里·克林顿出现在大会现场。

21:00【伯克希尔股东大会问答环节正式开始】

巴菲特与其接班人阿贝尔，以及保险业务主管阿吉特·贾恩登台，准备回答投资者们的一系列问题。大会现场座无虚席。

21:02【巴菲特：我想这会是我参加过的最好的一次年会】

巴菲特：“这是我参加的第60次年会，这是规模最大的一次，我想也会是最好的一次……我们没法知道有多少人今天在关注这场大会。我们现场有很多人，同时还有很多人在全球收听这场大会。”

21:08【巴菲特点名感谢蒂姆·库克库克起身致意】

巴菲特表示：“我有点不好意思地说，蒂姆·库克为伯克希尔赚的钱比我为伯克希尔哈撒韦赚的钱多得多。史蒂夫·乔布斯做了只有他才能做的事情，让苹果走上了今天的道路，尽管乔布斯不幸英年早逝，但他做了正确的决定，选择了库克来接任，事实证明库克做得很好。”

苹果CEO蒂姆·库克也出席了本场伯克希尔股东大会，并在巴菲特提及他时起身挥手致意。

21:20【巴菲特：贸易不应该被用作武器】

巴菲特被问及本次大会的第一个问题：“在2003年时，你曾在《财富》发表文章称，限制贸易逆差。而今年3月，你却把特朗普发起的关税战称为一场”经济战争“。你对贸易壁垒的观点改变了吗？”

巴菲特表示：“毫无疑问，贸易可以成为一种战争行为。我认为它导致了不好的事情，仅仅是它所引发的态度……我的意思是，在美国，我们应该寻求与世界其他国家进行贸易，我们应该做我们最擅长的事情。”

21:25【伯克希尔可能永远持有日本五大商社股票】

巴菲特：未来长时间内不会出售手中的日本五大商社股票，这些公司经营纪录非常优秀。伯克希尔还会扩大与日本公司的联系，大约在日本投资了200亿美元。

巴菲特指定接班人格雷格·阿贝尔表示，设想持有日本贸易公司股票至少50年，或永远持有。

21:40【巴菲特谈巨额现金储备】

巴菲特：我们现金数量确实是相当高，但好的机会不会每一天都出现。不正确或不正当的投资，反而会损害投资人的利益。

巴菲特表示，他一直在寻找投资机会，并希望减少手头现金——可能降至500亿美元。他说：“事情偶尔会变得极具吸引力。”

21:44【巴菲特：规模是伯克希尔业绩的敌人】

巴菲特：“伯克希尔公司变得这么大真是太糟糕了。规模是伯克希尔业绩的敌人，我不知道有什么好办法来解决这个问题，这不是一个不可能解决的问题。”

21:49【巴菲特：AI是一项改变游戏规则的工具】

巴菲特：“AI是一项改变游戏规则的工具。我们传统上不是抢先去采用，还没有在AI投入很多精力。一旦准备好，就会投入……AI的事应由阿吉特·贾恩来决定。”

在被问及人工智能对保险业务的影响时，阿吉特·贾恩首次发言。他表示，人工智能将成为保险和风险定价领域的真正颠覆者。不过伯克希尔在保险领域的AI应用上将采取“观望”态度，尚未投入大量精力或资金把握这一机遇。贾恩同时指出，很多人在人工智能方面“最终是在花费巨额资金追逐下一个时尚潮流”，伯克希尔不擅长在下一个时尚事物上成为先行者。

21:55【巴菲特：房地产交易谈判比股票困难得多】

巴菲特被问及为何不买房：“就房地产而言，交易谈判比股票困难得多，需要花费大量时间，涉及多方。”

21:55【关于投资时的耐心】

巴菲特表示：“当良机出现时，那时你不该保持耐心。你要耐心等待那个难得的来电时机...对于合情合理的交易，行动时不该犹豫；而对于那些空谈永远不会发生之事的人，更无需浪费时间。”

22:10【巴菲特：我不会为美国的现状感到沮丧】

巴菲特被问道：“长期以来，你一直坚信美国的韧性，而历史也证明你是正确的。但今天，美国正经历一些巨大的变化，一些投资者也对”美国例外论“产生了质疑。在你看来，我们的投资者是对美国过度悲观了吗？”

巴菲特：美国正在经历巨大和革命性的变化。但是回望过去百年，我们一直处在变化中，我们一直在批评各种事物……我认为自己出生在美国非常幸运，自上世纪30年代我出生以来，一切都发生了巨大改变。我们经历了大萧条，我们经历了世界大战，所以我不会为我们的现状感到沮丧，也不认为当前的问题会持续很久。

22:15【巴菲特透露伯克希尔近期差点敲定一笔百亿美元交易】

巴菲特透露，不久前“差点就花掉了100亿美元”，但最终没有动手。他也强调：“我的意思是，当遇到我们理解、认为有价值且合理的投资机会时，做这些决定并不困难。”

22:20【巴菲特：美国的财政问题并非美国独有的问题】

巴菲特被问及是否采取措施应对美元走弱时表示，伯克希尔几乎不会因为要使得一个季度或一年的财报更好看去做任何事情。他也强调，不会想持有任何他们认为会贬得一文不值的货币资产。

巴菲特同时表示，美国的财政问题令他害怕，但这也不是美国独有的问题。

对于增持日元资产，他表示日本的情况不一样，现在借日元的成本也非常低。

22:30【巴菲特：不会随意投资在海外国家】

巴菲特：不会随意投资在海外国家，除非有极好的机会。在蒙古没有投资的计划。

22:48【贾恩：伯克希尔不想在寿险领域与私募股权公司竞争】

巴菲特表示，很多企业都想复制伯克希尔模式，但不愿让CEO控制公司运营的所有资金。巴菲特说：“他们的受托责任感有些不同，如果行不通，他们就会转向其他事情。”

贾恩表示，伯克希尔不想在寿险领域与私募股权公司竞争。私募公司在经济向好时承担着杠杆和信用风险，尤其是在人寿保险领域。只要经济表现良好且信用利差较低，他们就能赚大钱，但监管机构可能会对保险机构的冒险行为感到恼火。最终可能会以悲剧收场。

23:00【巴菲特谈年青投资者应如何塑造自己的投资理念】

巴菲特：你与谁交往极其重要。你要与比你优秀的人相处，最终你会朝着你所交往的人的方向发展。

巴菲特：世界不会适应你——你必须去适应它。世界会犯大错，系统越复杂，意外就越多。这就是股市的由来。如果你害怕下跌，又为上涨而兴奋，那只是人类的情感——但当你投资时，你需要将这些情绪抛在脑后。

23:05【巴菲特谈论美股近期的大幅波动】

巴菲特：自从收购伯克希尔后，公司股价曾经发生过3次短时间里50%以上的大跌，而且公司当时的基本面没有问题。与历史上的大崩盘相比，过去几十天的下跌根本不算什么。

23:14【巴菲特谈如何面对挫折】

一位来自上海的伯克希尔股东询问巴菲特如何应对人生中的挫折。巴菲特表示：每个人都会遇到挫折，这就是人生的一部分。有的人会很幸运，有的人会很倒霉。从中国历史来看，这位投资者真是活在了一个好时代。与生在一百年、一千年前的人相比，这也是一种幸运。

至于挫折，巴菲特表示，他会专注于生活中美好的事物，而非不幸之事。生活可以很精彩，尽管其中也可能遭遇重大挫折。

23:15【贾恩谈自动驾驶技术将如何影响保险业】

贾恩表示，毫无疑问，一旦自动驾驶汽车成为现实，汽车保险将发生“巨大”变化。

大多数买卖的保险都与驾驶员失误有关，包括失误发生的频率、严重程度，以及相应的保费。如果这些新型自动驾驶汽车更加安全，事故发生率更低，那么对这类保险的需求就会减少，相反，它将被产品责任所取代。

他表示：“GEICO和其他公司都在为这一转变做好准备，我们将从为操作员错误提供保险转向为产品错误提供保护。”

23:25巴菲特：伯克希尔持有的现金和国库券，比我期望的要多得多。

23:30【问答环节上半场结束下半场将于北京时间5月4日00:00开始】

5月4日

00:00巴菲特和阿贝尔重回舞台，下半场的问答开始，预期将持续到凌晨2时左右。

00:01【巴菲特向投资者推荐电影《成为凯瑟琳·格雷厄姆》】

巴菲特向投资者推荐电影，是一部讲述《华盛顿邮报》出版人凯瑟琳·格雷厄姆的纪录片《成为凯瑟琳·格雷厄姆》。巴菲特因与格雷厄姆的友谊及在《华盛顿邮报》董事会的角色而出现在这部影片中。在格雷厄姆执掌期间，这份报纸报道了水门事件，最终导致总统理查德·尼克松辞职。

00:20【阿贝尔谈接手后如何进行资本配置】

阿贝尔表示，现金储备“是一项巨大的资产”，伯克希尔将择时进行部署。他称其为“战略资产”，以度过艰难时期，并“永远不依赖银行或其他方”来取得成功。阿贝尔强调，伯克希尔在管理风险、监督运营业务方面将采用与过去60年来完全相同的理念。未来收购公司或股票的理念也将保持不变。

00:30【如何才能到伯克希尔工作】

对于提问“未来如何才能进入伯克希尔上班”，巴菲特表示，未来的问题你得去问阿贝尔。

阿贝尔表示：“勤奋工作和乐于奉献的精神会让你走得更远，期待你加入伯克希尔的那一天。”

巴菲特随后补充道：“保持强烈的好奇心，多读书。”

00:35【巴菲特：相对于营收报告我更爱看资产负债表】

巴菲特表示：“我花在查看资产负债表上的时间比查看营收报告的时间还多。华尔街其实不太关注资产负债表，但我喜欢先查看八年或十年的资产负债表，然后再查看营收报告，因为有些东西在资产负债表上更难隐藏或作弊。”

00:45【巴菲特：美国需要政府与产业在能源领域合作】

巴菲特谈论美国能源行业的投资机会时表示：“处理这个问题的方法是政府和私营企业进行某种形式的合作，就像战争时期那样。”

他还谈到伯克希尔公司可以在这其中提供帮助：“我们确实有资本，而且我们实际上还掌握了一些罕见的知识”

00:55【巴菲特保证“不会用股东的钱做傻事”】

巴菲特向股东保证，伯克希尔不会将他们的钱用于公司认为“愚蠢”的事情，如果伯克希尔真的这么做了，股东们“就应该把我们赶走”。

他还打趣称：“用别人的钱做傻事比用自己的钱更容易。这是政府普遍存在的问题之一。我们不想把这种问题带给私营企业。”

01:00对于是否考虑收购子公司BHE剩余股份的提问，巴菲特表示，由于“社会因素”，公用事业业务已不如几年前景气。

01:10【如何评价科技巨头正在大举投资AI】

巴菲特表示，不进行投资就能赚钱，总是要比投入重金赚大钱更好。以可口可乐为例，下游的灌瓶厂需要大量的资本，但对于卖糖浆的可口可乐公司而言，并不需要太多的资本。

巴菲特表示，未来观察“七巨头”公司会变得多么资本密集将非常有趣。在这个国家，很多资管行业的人通过关注他人如何投入资本而变得非常富有。

01:25【巴菲特评“政府效率部”】

巴菲特表示，官僚主义非常“具有传染性”，而且确实没有什么能制约它。如何控制政府收支平衡的问题从未真正得到解决，这个问题曾重创过许多文明。对于美国庞大的财政赤字，巴菲特表示这样的事情是不可持续的。

他同时表示，自己不想接手平衡美国财政收支的工作，但“削减成本的工作应当完成”。现场响起掌声一片。

01:30【巴菲特警告：美国经济的“圣殿”可能被“赌场”取代】

巴菲特表示，美国资本主义取得了前所未有的成功。但是……这座宏伟的‘圣殿’催生了世界上前所未有的经济，然后又建了一座巨大的赌场。所以，你就有了赌场。在赌场里，每个人都玩得很开心，有很多钱在交易等等……未来100年，美国必须确保圣殿不会被赌场取代，这一点非常重要。因为人们真的很喜欢去赌场。

01:35巴菲特：我一直认为，政治人物如果有钱但没有信用，那对我来说是非常负面的信号。

01:45【如何评价伯克希尔仍在大量使用煤炭发电？】

在股东提问中，阿贝尔遭到批评称，伯克希尔能源公司仍在大量使用煤炭发电，同时在转型新能源方面表现不佳。

阿贝尔表示，伯克希尔能源是政策的执行者，在新能源政策方面需要与每个州进行洽谈，使用哪种能源很大程度上取决于各个州的政策，这不是伯克希尔能够决定的。

阿贝尔同时讲述了2000年代初爱荷华州电力结构变化的轶事。他强调在州立法者的支持下伯克希尔投资了首个一个大型风电项目，同时淘汰了燃煤机组。他也补充道，煤炭机组对维持电力供应稳定仍不可或缺。

01:55【巴菲特：我的时间已经到了阿贝尔将在年底上任CEO】

巴菲特表示，明天伯克希尔董事会将开会，有一项目前只有我和我的孩子们（也是公司董事）知道的提议。他将建议阿贝尔到年底时出任伯克希尔CEO。他“仍会留在公司”提供帮助，但“最终决定权”将属于阿贝尔。

巴菲特表示，阿贝尔对此并不知情，除了他的子女外，其他董事会成员也都不知情。

02:00在巴菲特的退休宣言后，问答环节正式结束，全场起立鼓掌向他致敬。

巴菲特：我的时间已经到了阿贝尔将在年底上任CEO

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