记者严晓菲

紧跟银行下调存款利率步伐，部分券商陆续调整客户保证金利率，广发证券、民生证券客户保证金账户结息年利率已降至0.05%。在业内人士看来，保持利差空间、控制资金管理成本，是券商“降息”的主因。

券商新一轮“降息”

近期，多家券商公告调整客户资金计结息利率标准。广发证券于5月21日调整客户人民币资金计结息利率标准，调整后的年利率标准为0.05%。民生证券于5月20日起调整经纪客户人民币资金账户、信用客户和期权客户保证金账户的结息年利率至0.05%。

银行降息是券商下调客户保证金利率的直接原因。5月20日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行、招商银行、光大银行等主要银行率先调降存款挂牌利率。次日，中信银行、兴业银行等8家股份制银行跟进。

“券商客户保证金利率通常与商业银行存款利率挂钩。”联储证券财富与机构业务部副总经理王龙称，银行下调存款利率后，券商资金成本（如客户保证金存放银行的协议利率）同步降低，为保持利差空间，券商会调整客户端利率。

控制资金管理成本也是券商降低客户保证金利率的考量因素。“利率过高，可能会导致客户保证金大量涌入，规模迅速膨胀，从而增加券商的资金管理成本。”王龙说。

回溯来看，今年1月光大证券公告称，自1月20日起将客户资金账户人民币活期年利率调整为0.1%。2024年7月，粤开证券、兴业证券、东吴证券等多家券商宣布，将客户保证金账户人民币活期年利率调整为0.15%。当年3至4月，渤海证券、东莞证券、爱建证券、开源证券等券商宣布，将客户保证金活期存款年利率调整为0.2%。从上述公告发布时点来看，券商调整客户保证金利率多与银行降息同步。

保持利差空间

证券公司客户保证金是指投资者股票账户中未购买股票的可用资金，而客户保证金利差收入是券商利息收入的重要组成部分。

一位券商人士介绍，对于这部分未购买股票的可用资金，券商通常会按照活期利率给投资者结算利息，银行则会向券商支付同业存款利息。一般而言，同业存款利率略高于个人客户活期存款利率，两者之间存在利差，券商便从中获得利差收入。

由于客户群体规模庞大，券商的客户保证金数额不小。数据显示，截至2024年12月31日，150家证券公司的客户交易结算资金余额（含信用交易资金）为2.58万亿元，而2023年该项数据仅为1.76万亿元，同比增幅超过46%。

“下调客户保证金利率会带来利差走扩，或为券商带来一笔颇为可观的收入。”上述券商人士称。

投资者理财格局或生变

在业内人士看来，客户保证金利率调整对个人投资者影响相对较小，但仍须关注这一变化对投资者整体收益的影响。

国元证券金融产品部负责人表示，基于交易习惯、资金规模、风险承受能力，投资者可能开始寻找合适的替代工具来做流动性管理，提高闲置资金的收益。

“部分资金可能会流入股市、债市，市场流动性和活跃度有望提升。”在王龙看来，投资者的闲置资金有以下几个去向：一是转向类现金理财产品或货币基金；二是部分投资者的风险偏好可能会提高，通过配置更丰富的资产或购买更高风险等级的产品，以获取更高的收益。

更好帮助投资者提高闲置资金使用效率，券商应如何作为？国元证券金融产品部负责人表示，券商应提升自身运营能力，加快产品赎回的到账时间，还可与银行合作垫资，开发流动性更好的活期理财产品。王龙认为，在投顾服务和配置能力方面，券商应提高相关工作人员的素质和能力，结合大数据分析客户持仓、交易习惯，提供个性化资产服务，同时引导客户强化长期投资及分散配置理念。