原标题：筑牢根基 激活动能 守牢底线

“十五五”资本市场高质量发展擘画新图景

中国证监会党委日前传达贯彻党的二十届四中全会精神时强调，着力增强资本市场的韧性和抗风险能力，着力提高资本市场制度的包容性、适应性，着力提升监管执法的有效性和震慑力，着力推动资本市场开放迈向更深层次、更高水平……

一系列举措精准回应了当前市场稳定诉求，更与“十五五”发展目标及金融强国建设蓝图高度契合。展望未来，业内人士认为，相关部门将以“稳”为基，通过培育优质上市公司、完善“长钱长投”生态夯实市场内在稳定性；以“进”为要，通过深化多层次市场改革、强化科创与实体服务能力激活发展动能；以“严”为尺，通过法治化监管、科技赋能执法守牢安全底线，全方位推动资本市场高质量发展。

夯实“稳”的根基 加强长效化稳市机制建设

证监会提出，培育和发展高质量的上市公司群体，完善“长钱长投”的市场生态，加强长效化稳市机制建设，持续夯实市场稳定的内在基础。

市场人士预期，“十五五”时期，以推动资本市场高质量发展为目标，相关部门将持续提升上市公司质量，营造中长期资金入市的良好生态。

东吴证券首席经济学家芦哲表示，应进一步加强对上市公司管理层和股东的治理培训，提高其治理意识和专业能力；加强对上市公司治理的日常监督检查，加大对违法违规行为的处罚力度；强化激励约束机制；推动上市公司分红、注销式回购、增持常态化，助力培育投资者“长投”信心。

完善“长钱长投”的市场生态，加强长效化稳市机制建设也是题中之义。粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒表示，应持续鼓励长期资金入市。推动保险资金等长期资金的实际投资比例逐步靠近投资上限，增强长期资金投资意愿。优化稳市货币政策工具，进一步提高资本市场内在稳定性。

中信建投证券首席政策分析师胡玉玮表示，在健全中长期资金供给制度安排方面，应通过完善资本市场基础制度、提高直接融资比重、丰富债券品种和股权融资渠道，为实体经济特别是重大项目和战略性新兴产业提供更加稳定、可持续的长期资金支持，避免企业过度依赖短期贷款。

“机构投资者占比预计将大幅提升，保险资金、养老金、银行理财等长期资本、耐心资本的市场参与度和话语权将显著提升，价值投资、长期投资理念深入人心，市场波动性有望降低，资源配置效率和长期投资价值更加凸显。”胡玉玮预计。

此外，相关部门有望进一步健全稳市机制，增强市场监测监管和风险应对的有效性、前瞻性，同时加强预期引导。

清华大学国家金融研究院院长田轩建议，强化监管协同，完善跨部门联动机制，增强市场监测和风险应对能力，提升监管的前瞻性、精准性与有效性，优化市场生态，构建稳定、透明、可预期的市场环境，进而增强投资者长期信心。

激活“进”的动能 提高制度包容性、适应性

市场人士认为，资本市场的核心价值在于服务实体经济，实现这一目标，应以更高的包容性、适应性，为不同类型、不同阶段的企业提供精准融资支持。

证监会将“深化科创板、创业板改革，充分发挥新三板、私募股权和创业投资等多层次股权市场培育功能，强化债券和期货市场功能发挥”列为重要任务，构建覆盖企业全生命周期的融资体系，让资本市场更好适配实体经济多元化需求。

“在增强多层次资本市场融资功能方面，‘十五五’时期将进一步深化资本市场改革，完善主板、科创板、创业板、北交所等多层次市场体系，构建包容性更强的市场生态，提升资本市场对不同类型企业的融资服务能力。”胡玉玮说。

胡玉玮表示，应强化资本市场对科技创新的支持，深化科创板改革，完善注册制和并购重组等制度安排，提高直接融资比重，推动资本与创新要素高效匹配。

广开首席产业研究院院长兼首席经济学家连平表示，应大力提升金融服务科技创新能力，统筹运用信贷、股权、债权、保险等金融工具，为科创企业提供全生命周期、全链条金融服务，加大对国家重大科技攻关任务和科创中小企业的金融支持。尤其是要发挥多层次资本市场支持科创的关键作用，着力投早、投长期、投硬科技。

在债券市场发展方面，改革重点将转向提质增效，并持续丰富完善债券产品体系。连平建议，增加发行长期国债和基础设施长期国债，持续改善债券市场结构。推动公司债券扩容，扩大重点领域债券发行规模，丰富债券产品谱系。完善科技创新债券发行管理机制，鼓励通过创新信用保护工具、担保等方式提供增信支持。

守牢安全底线 加强资本市场法治建设

资本市场高质量发展，离不开严监管下的公平秩序与法治保障。证监会明确，突出打大打恶打重点，依法从严打击各类证券期货违法违规活动，加快推进数字化、智能化监管，加强资本市场法治建设，不断提升监管效能和投资者权益保护质效。

一方面，应强化信息披露监管，维护市场“三公”秩序。中国人民大学国家金融研究院院长吴晓求表示，透明度是实现公平的逻辑起点。市场透明度的基础，在于上市公司的信息披露以及市场重大信息的过滤。所有规则的制定都应以确保市场透明为目标。

另一方面，突出打大、打恶、打重点，抓早、抓小、抓苗头，确保违规违法者得到应有处罚。上海久诚律师事务所律师许峰认为，财务造假、操纵市场、内幕交易等恶性违法行为严重危害市场秩序，应从“行民刑”三端协同发力，加大力度打击市场欺诈违法行为，大幅提高违法犯罪成本，同时持续畅通投资者权益救济渠道。

从监管技术升级角度看，数字化、智能化成为重要突破口，应加快推进数字化、智能化监管，通过大数据分析、人工智能算法等监管科技手段提升问题发现能力。

连平表示，应加快金融监管数字化转型，强化金融监管科技运用，全面提升金融监管水平；在审慎监管前提下，补齐监管制度短板，有序推进金融创新；健全风险全覆盖监管框架，实现金融监管“横向到边，纵向到底”，依法将所有金融活动全部纳入监管；在市场准入、行为监管等各个环节严格执法，提高金融监管透明度和法治化水平，建立和强化兜底监管机制。